时间：2022年9月8日 14:30

地点：腾讯会议线上

主讲人一：王凤荣

题目：环保法庭的设立是环境治理的有效机制吗？——基于企业绿色并购的实证研究

摘要：寻求有效机制解决日趋严重的环境污染问题是实务界与理论界的共识。企业作为污染排放与防治主体，如何设计制定有效且作用持久的制度以激励或约束其承担环保责任、实现绿色成长转型是防止环境污染的关键。本文旨在研究环境司法强化能否推动企业绿色成长，进而成为环境治理的有效机制。基于2003—2020年上市企业并购事件数据，以我国环保法庭的设立为准自然实验，运用双重差分模型研究其对企业外延式绿色成长――绿色并购的影响。研究发现，中级人民法院环保法庭而非高级人民法院环保法庭的设立有助于推动企业进行绿色并购。机制检验发现，环保法庭的设立提高了司法惩治力和公信力、增强了公众环保意识，从而对企业形成环保约束。异质性检验发现，司法有效运行需要辅之以严格透明的政府监管以及良好的市场环境，重污染企业以及非国有企业在环保法庭的推动下更可能采取绿色并购以达到合法性环境标准。

主讲人二：万俊斌

题目：投资者情绪对股价崩盘风险的影响研究

摘要：股价崩盘风险是投资者们普遍关心的问题，现有理论和实践认为，股价崩盘事件中，投资者情绪发挥了一定的作用。本研究综合股价崩盘风险成因的三大理论，选取了2010-2020年沪深A股上市公司数据，深入探讨了投资者市场和公司情绪分别对股价崩盘风险的影响机制和程度差异。研究发现：第一，根据基准回归结果，控制其他条件不变，市场和公司情绪均对崩盘风险具有加剧作用，并通过了内生性和稳健性检验。第二，中介效应结果表明，基于信息差异路径，市场和公司情绪均会通过促使机构投资者产生忽略自有信息而盲目跟从其他投资决策的羊群效应，来加剧崩盘风险；基于代理冲突路径，市场和公司情绪均会通过引发管理层在个人私利和情绪驱动双重刺激下的企业非效率投资，来加剧崩盘风险。第三，代理冲突路径在两种机制中占据了主导地位。第四，异质性分析显示，提高公司审计质量、约束管理层权力，均有利于削弱市场和公司情绪对崩盘风险的影响。从影响程度差异性分析来看，基于纵向的门槛效应区间差异，市场情绪具有“边际效应”递增的促进作用。公司情绪存在先降后升的“U型”作用关系；基于横向的分样本组别差异，市场和公司情绪均表现为在非崩盘样本组中的影响效果强于崩盘样本组。最后本文从监管者、管理层和投资方三个视角给予政策建议，以调节投资者情绪和防范股价崩盘。