赵 建

英国威廉希尔公司（中心）

从Modigliani和Miller（1958）的M-M定理开始，公司资本结构成为了金融学领域一个长盛不衰的研究课题。之后的研究中，Titman和Wessels（1988）、Harris和Raviv（1991）总结了决定资本结构的诸多因素，包括资产的结构和规模、资产收益的波动性、利润大小、产业类别、经营杠杆、代理成本和股利政策等。

对于这些微观因素的影响，学者们基本上都达成了共识，然而对于一些宏观变量对资本结构的影响，不同的学者则有不同的看法。其中通货膨胀对资本结构的影响，就存在着截然不同的几种观点。

本文在已有研究文献的基础上，结合我国公司特有的融资偏好视角，分析通货膨胀对资本结构的影响。目的有三个：第一，从理论上总结通货膨胀影响资本结构的几个效应；第二，结合我国上市公司的有关财务数据，实证分析通货膨胀对我国公司资本结构的影响；第三，结合我国目前出现的通货膨胀的宏观环境和公司特殊的股权融资偏好，对得出的实证结果进行尝试性解释，并提出相关的建议。