2019年11月4日，英国威廉希尔公司2019年第6期“山大经济学讲坛”在中心校区邵逸夫科学馆第五会议室顺利开讲，北京大学汇丰商学院副院长、香港科技大学王鹏飞教授应邀作“Asset Bubbles and Foreign Interest Rate Shocks”主题报告，活动由英国威廉希尔公司副院长韦倩教授主持，学院相关领域教师和硕士、博士研究生代表共同聆听了此次报告。

         2008年金融危机后，由于发达经济体强劲的扩张性货币政策，资本不断涌入发展中国家等新兴市场。急停理论传导机制显示，国际资本流动和净出口等经济变量的突然逆转会打破原有贸易平衡，引起生产消费下滑和真实汇率下降，最终拉低资产价值。在这一过程中，资产泡沫承担着不可或缺的角色：一方面，外国利率与泡沫间有着密切的相关关系，即低外国利率助长泡沫，高外国利率刺破泡沫；另一方面，泡沫要素也对股票价格走势有较强的解释力。基于以上原因，王鹏飞教授在研究中建立和估计了资产泡沫的动态随机一般均衡（DSGE）的开放小国模型以了解国外利率冲击对新兴经济体宏观经济结构和资产价格的影响。模型求解结果表明，低利率是形成泡沫的有效推动力。新兴开放型经济体中的外国利率上升会引发资产泡沫崩溃和急停，资产泡沫在这一假设下显示出强大的放大和推动机制。在此基础上，王鹏飞教授进一步运用贝叶斯方法证明了泡沫对于解释股票市场的高波动性和股票市场与实体经济的协动的重要意义。具体而言，国外利率可以解释泡沫的存在、泡沫大小和实体经济发展情况。运用墨西哥1990-2011年季度数据进行模型估计和检验后，王鹏飞教授发现模型可以匹配消费和股价相对于产出的高波动性、强劲的反周期贸易平衡和顺周期股价；由模型生成的VAR-irf与国外利率冲击下生成实际数据展示的VAR-irf吻合程度较高，显示出模型对于实际经济运营的良好解释力；外国利率冲击在解释贸易差额占GDP比重、股票价格和投资的变化方面发挥着重要作用。该项研究进一步补充了现有文献中关于外国利率冲击、信贷摩擦传导机制的研究，并为现有的OLG模型提供了有力补充，具有良好的理论和现实意义。

    王鹏飞教授的报告分析透彻、研究前沿，对后金融危机时代更好理解资产泡沫和全球风险联动机制提供了有力支撑。会后，参会师生就模型构建方法和汇丰商学院博士生项目与王鹏飞教授进行了进一步交流。

    王鹏飞，北京大学汇丰商学院教授、副院长，香港科技大学教授，康奈尔大学经济学博士。研究领域：宏观经济学，金融经济学，货币经济学。论文发表于经济学顶级期刊Econometrica, American Economic Review, Journal of Economic Theory, Journal of Monetary Economics， Journal of Finance, Journal of Financial Economics等，对资产泡沫, 内生经济周期等理论做出重要贡献。